债市惊魂48小时:国债期货从跌停到绝地反击 谁躲过一劫?

时间:2022-12-11 00:12:09 | 浏览:814

债市“过山车”美联储加息靴子落地,中国债市坐上“过山车”。12月15日美国加息消息传出,国债期货开盘即暴跌。10年期国债期货T1703报94.555,跌1.81%,5年期国债期货TF1703报97.595,跌1.16%。盘中双双创历史最大跌

债市“过山车”

美联储加息靴子落地,中国债市坐上“过山车”。

12月15日美国加息消息传出,国债期货开盘即暴跌。10年期国债期货T1703报94.555,跌1.81%,5年期国债期货TF1703报97.595,跌1.16%。盘中双双创历史最大跌幅,触及跌停。

对此,有小伙伴或许奇怪,国债期货不到2%的涨跌幅,干嘛大惊小怪地霸占财经头条!其实,跟股市10%的涨跌停限制不同,10年期的国债期货跌停限制是2%,5年期国债期货的跌停限制是1.2%。也就是说,即使是收盘时有所回升,12月15日的国债期货仍然很接近跌停线。

以10年期国债期货为例,保证金只有2%,也就是说这是50倍杠杆啊。“国债期货下跌近2%,如果买错了方向,你觉得会死多少人?”某华南基金公司人士对记者感慨叹道。

“做国债期货风险大,公募基金可以投,但是限制多,实际操作中比较困难,实际上不超过5家公司参与投资。私募和专户做国债期货比较多,近期市场不好,他们有的出现爆仓。”上述基金人士说。

关键时候,央妈态度起了决定性的作用。12月16日,央行向市场注入450亿元资金、近4000亿MLF驰援流动性。

具体来说,央妈的呵护措施是:中国人民银行公布,12月16日,为保持银行体系流动性合理充裕,结合近期MLF到期情况,人民银行对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元,其中6个月2070亿元、1年期1870亿元,利率与上期持平,分别为2.85%、3.0%。另外,央行16日在公开市场净投放450亿元。

国债期货应声迅速飙涨,截止12月16日收盘,10年期国债期货主力合约T1703报95.860,暴涨幅1.3%,盘中最高涨幅达1.42%;5年期国债期货主力合约TF1703报98.550,暴涨幅0.9%。

前一日是上市后最大跌幅,后一日是上市后最大涨幅,国债期货坐上“过山车”,虽未完全收复失地,却已相去无几。

现券方面也出现大反转。Wind数据显示,12月16日,10年期国债收益率下跌至3.2600%,较15日收盘3.365%下跌11个基点。10年期国开债收益率也下跌至3.8125%,较15日收盘3.8800%下跌7个基点。

与之相对,此前一天,12月15日,10年期国开债收益率这两个数据是分别上涨了14、22个基点。

大调整中谁是赢家

事实上,国债“过山车”,让上车的投资者心惊胆颤。

对此,前海开源基金首席经济学家杨德龙接受记者采访时表示,“12月15日5年期国债期货出现了跌停,市场流动性风险较大。央行大量投放资金来呵护债市,12月16日国债期货大涨。债市最近大起大落反映了两点:一是年底资金面紧张,二是美联储加息,以及明年三次加息的表态,影响到投资者的预期。利率下降的拐点可能出现。”

“现在来看,债市有见顶回落的迹象,债市后市的走势仍然不容乐观。”杨德龙表示。

对于未来走势,12月16日,富国基金相关人士向21世纪经济报道记者表示,“本轮债券市场调整,由央行去杠杆‘锁短放长’引发。自10月24日算起,到今天也就1个多月,10年期国债已经从2.65%快速上行至3.33%,上行幅度已达68个基点。如果之后的市场调整延续最近几个交易日的速度,应该也会在较短时间内调整到位,走势将重回基本面。如果经济复苏再次被证伪,调整之后的债券市场将获得更大的上涨空间。”

其实债市大调整并非始于美国加息,从10月底市场已开始回调。此前,市场普遍的操作思路是“拿得比别人久、拿得比别人烂、拿得比别人猛”(加久期、降评级、加杠杆)。

然而,这一操作思路在债市这一波的大回调中,使得大量债券型基金回吐了今年全年的收益。

Wind数据显示,从10月24日至12月16日,可查到数据的760只中长期纯债型基金(A、B、C、H类分别计算)中,回报率为正的仅103只,占比13.56%;回报率为负的646只,占比85%;另有11只回报率为0。

少数基金避开了这轮债市大回调。富国基金表示:“我们今年三季度末就较早地降低了杠杆,进行了积极的防守操作,回撤远低于市场平均水平。”

另一家华南大型基金的人士也告诉记者:“我们预判市场过热了,9月份我们就去杠杆了,清了一些利率债,前段时间又清了一些信用债,所以我们基金跌得很少。我们没有减仓在最高点,错过了9月下半场的上涨,但是幸运的避开了这一轮下跌。”

对于未来债市的投资机会,“明年春季之后、年中之前,对国内债券市场是一个比较好的窗口期。在市场调整较为到位时,可以采用左侧交易思维,提前布局。”上述富国基金人士表示。

不过,有私募人士告诉记者,最近在补仓。“我对债市目前是谨慎乐观。这两天开始小小地补仓,力度不大。”

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